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易宪容央行重用逆回购是货币政策新动向

发布时间:2019-04-09 15:50:18

易宪容:央行重用逆回购是货币政策新动向

资本论央行为什么如此重用逆回购

易宪容(中国社科院金融研究所研究员)

昨天央行再次启动1450亿逆回购,加上周二逆回购2200亿,共有3650亿,接近一次降准释放的流动性。虽然央行行长周小川日前表示不排除使用任何货币政策工具,但近一段时间以来,逆回购似乎是央行重用的货币政策工具。

央行为何如此重视通过逆回购操作来调理银根,而不动用传统的货币政策工具呢?笔者认为,这是央行货币政策变化的新动向。近央行发布的2012年第二季度货币政策履行报告,把逆回购放在各种货币政策工具的位置,且也表明公开市场操作将成为央行管理流动性重要的货币政策组合。p>

相对其他货币政策工具,通过逆回购调节银根,不但灵活机动,而且较为中性。因为它对市场流动性的调理通过更多环节来传导,对信贷及货币供应量的影响是间接的。而无论是调剂存款准备金率还是利率,对货币与信贷的影响都是直接的。

在现有的货币政策体系下,要保持货币政策稳健、要让货币增长与信贷增长回归到常态,动用其他货币政策工具面临着两难,既要保证经济稳增长对流动性的需求,又要稳定市场对房价和物价反弹的预期。早些时候,央行两次减息,有利于企业下降融资本钱,鼓励企业增加投资,但是这些政策也影响了住房市场预期的改变,刺激了住房市场价格反弹。

更为重要的是,当前央行下调存款准备金率及减息,要到达其货币政策目标并非易事。由于,随着国内银行业风险意识增加,银行风险管理的行为方式发生了很大变化。比如,虽然连续几次下调存款准备金率及两次减息,但是银行并没有如2009年那样过度信贷扩大的动力;虽然贷款利率下限管理下调了30%,而实际上基准利率以下的银行贷款占比不到5%,这都在于银行对其贷款风险与利润考量。

在这种情况下,逆回购跃升为央行的主要货币工具也就成了当前货币政策新动向,值得市场对此密切关注。来源:京华时报

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