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结算仓位偏高严防期指大幅波动

发布时间:2019-04-09 14:00:38

结算仓位偏高严防期指大幅波动

本周期现货价差呈“逢高缩小,逢低放大”的特点

东方证券研究所高子剑

近两周来,沪深300指数在走势上很像汉字“凹”。本周一,股指直接跳空低开,前两天在低位徘徊,周三开始一跃而上,此后两天又保持整理,沪深300指数本周终究累计上涨了0.53%。

价差一直是股指期货分析的重点,代表期货交易人的看法。如何从价差看出期货交易人的态度呢?我们知道,期货永远是一多一空,是50%做多、50%沽空。但是这两方成交意愿不一定一样。当多方的买进意愿强于空方时,多方会给出更高的价格,所以期货的价格被推高,此时价差放大;当空方的沽空意愿强于多方时,空方会给出更低的价格,所以期货的价格被压低,此时价差缩小。本周股指期货就表现出显著的“逢高价差缩小,逢低价差放大”特点。换句话说就是,点有人沽空,点有人买进。从这个意义上说,本周股指期货的表现可谓相当奇异。

不过,价差有时候又是一个反向指标,这一般是价差过大时,对不理性一方会有惩罚。目前,沪深300股指期货可能面临这样危险。由于主力合约IF1006下周五就要结算,而下周又只有两个交易日。多上涨0.25%,才对多方有利。换而言之,万一下周市场出现下跌,多方肯定后悔失去现在可以多赚0.5%的机会。

目前,股指期货IF1006合约的持仓量为10034手,为上个月同期1159手的近9倍。如果现货市场出现下跌,多方离场的气力将相当大,届时股指期货的跌幅肯定大于现货。本周,股指期货的市场氛围明显偏向多方,全周贴水极少出现,而升水则常常到达0.5%以上。在IF1006合约仅剩两个交易日就要结算的情况下,持仓量的居高不下,势必加重到期前的市场波动,投资人高度留意。

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